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2018Q4家电基金持仓分析:配置比例继续回落小家电关注度提升

作者:w66利来国际时间:2019-03-15 14:41浏览:

  ◆家电板块基金配置比例继续回落,但仍维持超配。截止2018Q4,家电板块公募基金配置比例约为4.33%,环比18Q3继续回落,环比下滑1.06pct,这是自18Q2以来家电板块基金持仓比重连续第二个季度下滑,但总体仍维持超配,18Q4基金超配比例约为2.37%。同时通过对比家电板块基金超配比例与家电板块超额收益之间的关系,我们发现自2015Q1后二者呈现出较为明显的正相关性,尤其是从2015Q4起板块基金超配比例曲线的斜率大于超额收益曲线,表明基金开始加速超配家电板块。

  ◆家电板块基金持仓集中度进一步提升。18Q4家电板块内持仓总市值TOP5、TOP10和TOP20的个股合计基金持仓市值占家电行业基金总持仓市值的比例环比18Q3分别提升1.08/1.39/0.15pct,其中行业三大龙头格力电器、美的集团和青岛海尔的合计持仓市值占比环比上升0.63pct,家电板块持仓集中度进一步提升,龙头企业马太效应显著。

  ◆小家电基金配置关注度提升。在其他子行业板块的基金配置比例均有所回落的情况下,18Q4小家电配置比例逆市环比略微提升0.01pct至0.42%,此外板块内个股新增基金覆盖数量前十名中,新宝股份和九阳股份18Q4持股基金数环比新增了12家和8家,小家电在Q4受基金关注热度显著提升,我们认为主要原因在于前三季度小家电在行业承压的环境下穿越周期,板块内个股实现业绩逆市增长,其在板块整体增速下滑之际表现出的稳健经营凸显其优秀的成长属性,因而得到基金的青睐。

  ◆正文新政落地在即,更新换代契机已至,关注补贴确定性大的白电以及厨电板块。对应到公司层面,具备强大话语权的龙头企业必将受益,但考虑到二线龙头的市场份额和利润水平绝对量基数较低,其业绩弹性预期相对更加明显。三大主线投资逻辑未变,“稳健+成长”双线龙头配置模式有望延续。基本面筑底+短期驱动业绩改善+高景气小龙头仍是我们推荐的配置思路,继续看好老板电器(002508),谨慎看好格力电器(000651)、美的集团(000333)、海信家电(000921)、浙江美大(002677)和九阳股份(002242),建议关注青岛海尔(600690)。

  ◆房地产景气度进一步下行;

  ◆宏观经济进一步下行的系统性风险。

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